تضخم أم انكماش.. ما الذي يجري في الصين؟

يتناقض التراجع في الأسعار والزيادات في تكاليف السلع الاستهلاكية في الصين مع التضخم الحاد في العديد من البلدان.

ففي حين تستمر البنوك المركزية الغربية في رفع أسعار الفائدة في محاولة للحد من التضخم المرتفع بشكل مستمر، تواجه الصين مخاطر متزايدة لمشكلة عكسية وهي الانكماش الاقتصادي.

وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن الأسعار التي تفرضها المصانع الصينية تراجعت بشكل حاد في مايو بأكبر وتيرة سنوية خلال سبع سنوات، بينما لم تتحرك أسعار المستهلكين تقريبًا، وهي مؤشرات جديدة على التحديات التي تواجهها ثاني أكبر اقتصاد في العالم داخل الصين وفي الخارج.

ويقول الاقتصاديون إن عدم وجود ضغط تضخمي يعني أن الصين قد تشهد فترة من الانكماش - انخفاض عام في الأسعار - إذا لم يتعاف الاقتصاد قريباً.

ويميل الانكماش المستمر إلى تقييد النمو وقد يصبح من الصعب الخروج منه. وفي حين ربما لا يكون هناك فترة طويلة من الأسعار المتدنية في الآفاق، فإن صانعي السياسات الصينيين يحتاجون مع ذلك إلى بذل المزيد من الجهود للحد من هذا الخطر وإعادة تحريك الاقتصاد، حسبما يقول الاقتصاديون، وربما ذلك يتضمن خفض أسعار الفائدة، وإضعاف العملة، أو تقديم النقد أو حوافز الإنفاق الأخرى للأسر والشركات.

وقال لو تينغ كبير الاقتصاديين الصينيين في شركة نومورا Nomura في هونغ كونغ في مذكرة للعملاء يوم الجمعة إنه يتوقع أن تخفض البنوك المحلية أسعار الفائدة الرئيسية للإقراض في أقرب وقت الأسبوع المقبل.

ولا يعد انخفاض الأسعار في الصين بالضرورة أنباء سيئة للاقتصاد العالمي، حيث يجب أن تساهم تكاليف استيراد السلع الصينية المنخفضة في خفض معدلات التضخم التي لا تزال مرتفعة للعديد من الاقتصادات وتسبب لها عدم الارتياح.

وصرح كارلوس كازانوفا، كبير الاقتصاديين الآسيويين في البنك الخاص الاتحادي Union Bancaire Privee في هونغ كونغ: "في حقيقة الأمر، أنّ الصين تصدر بالفعل الانكماش الاقتصادي إلى العالم"، وقال إن ذلك قد يساعد في تخفيف الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والبنوك المركزية الأخرى التي تكافح لخفض التضخم.

وأظهرت البيانات أن أسعار المنتجين في الصين - أي أسعار تسليم المصانع - تراجعت بنسبة 4.6% عن العام السابق في شهر مايو، وهو أضعف معدل منذ بداية عام 2016 والشهر الثامن على التوالي من التراجع.

وقال المكتب الوطني للإحصاء في الصين يوم الجمعة إن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 0.2% فقط، وهي أعلى قليلاً من المكاسب السنوية البالغة 0.1% المسجلة في أبريل، ولكنها لا تزال أقل بكثير من سقف التضخم السنوي البالغ 3% الذي حددته الحكومة والبنك المركزي.

وفي الولايات المتحدة، تباطأ تضخم أسعار المستهلكين في أبريل إلى معدل سنوي قدره 4.9%، ولكن ذلك لا يزال أكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفدرالي البالغ 2%، وفي الدول العشرين التي تستخدم اليورو، بلغ التضخم السنوي 6.1% في مايو.

وبعد ارتفاعها العام الماضي في أعقاب حرب روسيا على أوكرانيا، فإن التراجع في أسعار النفط الخام والمواد الغذائية وبعض السلع الأخرى هو المسؤول جزئياً عن انخفاض التضخم في الصين.

لكن وراء مأزق الصين أيضاً، والذي يقف على النقيض من تجربة معظم الاقتصادات الأخرى عند خروجها من جائحة كوفيد-19، يوجد نقص في الإنفاق محليًا ومن الخارج.

وتخفض المصانع الصينية الأسعار لأن الأجانب لا يشترون بضائعهم بنفس الحماس الذي كانت عليه قبل أن تبدأ البنوك المركزية في زيادة تكاليف الاقتراض. ولم تتحقق الشراهة المأمولة في الإنفاق الاستهلاكي التي كان من المفترض أن تدفع النمو في الصين. العقارات في حالة ركود، وتسحق فرص الاستثمار.

ويستكشف صانعو السياسات والاقتصاديون الغربيون ما إذا كانت هوامش أرباح الشركات الضخمة تؤجج التضخم في اقتصاداتهم. ففي الصين، تتراجع الأرباح الصناعية.

كما تضاف بيانات التضخم إلى سلسلة من الإشارات المخيبة للآمال بشأن قوة الانتعاش في الصين، والتي كان من المتوقع أن تقود النمو العالمي هذا العام بعد أن تخلت بكين عن ضوابطها الصارمة لكوفيد في نهاية عام 2022.

وانخفضت الصادرات الصينية في مايو عن مستواها قبل عام، وهو أول انخفاض سنوي في الشحنات الخارجية في ثلاثة أشهر. وأظهرت استطلاعات الرأي أن نشاط المصانع تقلص في مايو وتراجع نشاط قطاع الخدمات. وأكثر من خُمس الشباب عاطل عن العمل. ومع ذلك، يعتقد معظم الاقتصاديين أن الصين ستحقق أو تتجاوز هدف الحكومة المتمثل في نمو الاقتصاد بنسبة 5% أو أكثر هذا العام، بالنظر إلى ضعف قاعدة المقارنة مع عام 2022، عندما أثرت عمليات الإغلاق المتقطعة في المدن الكبرى على الاقتصاد.

وقالت تشي تشون هوانغ، الخبيرة الاقتصادية الصينية في كابيتال إيكونوميكس Capital Economics، إنها لا تعتقد أن الصين ستشهد انكماشاً واسعاً في الأسعار، وتتوقع أن يرتفع نمو أسعار المستهلكين في الأشهر المقبلة بفضل دعم صانعي السياسات وتحسن سوق العمل.