وارن بافيت يراهن بشدة على النفط.. لهذه الأسباب

منذ وقت ليس ببعيد، بدا وارن بافيت وكأنه انتهى في الغالب، من استثماره في النفط، وتعرض المستثمر الشهير لخسارة كبيرة في استثمار في شركة نفطية في عام 2008، وخسر استثماراً آخر في عام 2014، وأكد لمساهميه أنه تعلم درسه.

ثم في العام الماضي، وضع بافيت رهاناً جديداً بقيمة 39 مليار دولار.

في الاجتماع السنوي للمساهمين في شركته، بيركشاير هاثاواي، في نهاية هذا الأسبوع، من المؤكد أن بافيت سيواجه أسئلة حول موقفه الجذري، ويأمل المستثمرون أن يقوم بافيت ومساعدوه، بوضع الخطوط العريضة للتفكير الذي قادهم إلى بناء حصة ضخمة، في اثنين من أكبر منتجي حوض بيرميان، وشرح كيف يرون مستقبل النفط - والشركات التي تقوم بالتنقيب من أجله - مع تطلع العالم إلى تقليل اعتماده على الوقود الأحفوري.

ما هو الاختلاف هذه المرة؟

أمضى بافيت عام 2008 في جمع حصة كبيرة في شركة كونوكو فيليبس المنتجة للنفط. عندما ضرب الركود العالمي، انهارت أسعار النفط - إلى جانب سعر سهم شركة كونوكو فيلبس، مرت بيركشاير بأسوأ عام لها منذ أن تولى بافيت الشركة في الستينيات.

وعبر بافيت، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير، عن أسفه للمساهمين في أوائل عام 2009 وقال: "حتى الآن، كنت مخطئاً تماماً".

وحاولت بيركشاير مرة أخرى، واستثمرت في إكسون موبيل عدة مرات على مدى السنوات التالية، فقط للتخلي عن حصتها بالكامل في عام 2014، عندما تعرضت أسعار النفط لأحد أسوأ الانهيارات في التاريخ الحديث.

وقال بافيت في اجتماع المساهمين في بيركشاير 2015: "لن نشتري، في كثير من الأحيان، مخزونات النفط والغاز".

ثم لفتت شركة أوكسيدنتال بتروليوم أنظار بافيت.

كانت الرئيسة التنفيذية لشركة أوكسيدنتال فيكي هولوب في سيارتها جيب رانغلر في مارس 2022، في طريقها لمشاهدة مباراة بيسبول، وكانت أسهم أوكسيدنتال في ارتفاع، لكن لم يعرف أحد السبب. رن هاتفها، "فيكي، أنا وارن"، قال بافيت، وفقًا لرواية المحادثة التي شاركتها هولوب في عشاء ندوة في تشرين الثاني (نوفمبر)، وقال: "اشترينا للتو 10% من شركتك."

كانت تلك الدعوة بمثابة بداية لانفجار كبير على مخزونات النفط لشركة بيركشاير. عادت شركة بافيت لشراء المزيد من أسهم أوكسيدنتال في وقت لاحق من ذلك الشهر، في مايو ويونيو. وحتى مع انخفاض أسعار النفط من ذروتها، واصلت بيركشاير الشراء، حيث قامت باستثمارات إضافية، في يوليو وأغسطس وسبتمبر ومارس 2023، كما زادت حصتها في منافستها الغربية الأكبر بكثير، شيفرون، في الأرباع الثلاثة الأولى من العام.

وبعد موجة من الاستثمارات خلال العام الماضي، أصبحت بيركشاير أكبر مساهم في شركة أوكسيدنتال وشيفرون. وشكلت أسهم الطاقة حوالي 14% من محفظة أسهم بيركشاير في نهاية عام 2022 - أعلى حصة تعود إلى ما لا يقل عن 2000، وفقاً لتحليل إيداعات الشركة.

وقد يحصل أتباع بافيت على مزيد من الوضوح بشأن استثمارات بيركشاير في صناعة الطاقة يوم السبت، عندما يعتلي المنصة هو وذراعه اليمنى، المستثمر تشارلي مونجر، كما سيقوم غريغ أبيل، الخليفة المعين لبافيت، وأجيت جين، رئيس عمليات التأمين في بيركشاير، بالإجابة على أسئلة الجمهور في الاجتماع.

لقد كانت سنة مزدحمة بالنسبة لـ بافيت، وسافر الرجل البالغ من العمر 92 عاماً إلى اليابان في أبريل للقاء رؤساء خمس مؤسسات تجارية استثمرت فيها شركة بيركشاير. وأتمت شركته أيضاً أكبر صفقة لها منذ عام 2016 في أكتوبر، عندما انتهت من الاستحواذ على شركة التأمين Alleghan، وبدأت في الشراء فورة في سوق الأسهم - إنفاق 68 مليار دولار على شراء الأسهم في عام 2022، وتبرز استثمارات بيركشاير في أوكسيدنتال وشيفرون كأحد أكبر رهانات بافيت خلال تلك الفترة.

وارتفعت أسهم أوكسيدنتال بنسبة 5% حتى يوم الأربعاء منذ أن كشفت بيركشاير لأول مرة عن حصتها في الشركة في مارس 2022، وانخفضت أسهم شيفرون بنسبة 1.8% منذ أن كشفت شركة بيركشاير، عن زيادة حصتها بشكل كبير في أبريل 2022.

وقال كول سميد الرئيس التنفيذي ومدير المحافظ في "سميد كابيتال مانجمنت" Smead Capital Management، التي تمتلك أسهم بيركاشير: "الطريقة التي دخلوا بها في مجال الطاقة، تعتقد أن حقبة الازدهار مستمرة".

لم يكن الأمر كذلك، مما جعل الأمر أكثر إثارة للدهشة أن بافيت، أحد أنجح المستثمرين في كل العصور، اختار هذه اللحظة لاحتضان مخزونات النفط.

وتراجعت أسعار النفط الخام الأميركي إلى حوالي 69 دولاراً للبرميل، بعد أن قفزت فوق 130 دولاراً للبرميل العام الماضي، في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.

كما تغير موقف المجتمع تجاه الوقود الأحفوري على مر السنين، وتعرضت الشركات لضغوط متزايدة لكبح جماح انبعاثات الكربون. في بيركشاير، طرح المساهمون، بما في ذلك نظام تقاعد الموظفين العموميين في كاليفورنيا، قراراً للمساهمين يطالب الشركة بتقييم المخاطر، التي تواجهها من تغير المناخ والانتقال إلى الطاقة النظيفة والكشف عنها. وسيصوت المساهمون على الاقتراح، الذي يشبه المقترحات، التي تم تقديمها في السنوات السابقة، والتي تم رفضها بشكل سليم، في اجتماع الشركة يوم السبت.

ربما يكون الجانب الأكثر إثارة للدهشة في استثمار بافيت، هو أن أسهم الطاقة كانت في الغالب استثمارات خاسرة للمال في السنوات الأخيرة. وساهمت دورات الازدهار والكساد، وموجات الإفلاس والمخاوف، بشأن مستقبل الوقود الأحفوري، في تراجع أداء قطاع الطاقة في مؤشر إس آند بي 500 بشكل كبير عن السوق الأوسع، منذ أن بلغت أسعار النفط أعلى مستوياتها على الإطلاق في عام 2008.

وقال سميد عن بافيت ومونجر: "هناك فارق كبير بين ما يهتمون به وما يشتريه الآخرون".

لماذا إذن قامت بيركشاير بهذه الدفعة الكبيرة في أسهم الطاقة؟

أبسط إجابة، وفقًا للمحللين والمستثمرين، الذين تابعوا بافيت على مر السنين: يبدو أن المستثمر يعتقد اعتقاداً راسخاً، أنه حتى مع قيام عدد متزايد من الشركات بوضع أهداف طموحة، لتقليل انبعاثات الكربون، فإن العالم سيظل بحاجة إلى النفط، الكثير من النفط. وهذا من شأنه أن يجعلها سلعة يمكن لشركات مثل أوكسيدنتال وشيفرون، أن تربح من بيعها لسنوات قادمة.

وقال بيل ستون كبير مسؤولي الاستثمار في "غلينفيو تراست" (Glenview Trust)، أحد المساهمين في شركة بيركشاير: "أظن أن بعضًا منها قد يكون مرتبطًا بوجهة نظر، مفادها أن الانتقال بعيدًا عن الوقود الأحفوري سيستغرق وقتًا أطول مما تتوقعه السوق".

ولاحظ بافيت نفسه في عام 2022، أن الولايات المتحدة لا تبدو وكأنها على وشك الابتعاد عن النفط تماماً، ورفض التعليق على هذا المقال.

وقال في اجتماع المساهمين في بيركشاير العام الماضي: "إذا حاولنا التغيير، في غضون ثلاث سنوات، أو خمس سنوات، فلا أحد يعرف ما سيحدث، ولكن الاحتمالات التي ستنجح بشكل جيد منخفضة للغاية، على ما يبدو بالنسبة لي".

وأشار منتقدو صناعة الطاقة إلى أن أي شركة "تنتج برميلًا من النفط فهو أمر فظيع"، كما قال بافيت في ذلك الوقت.

في الواقع، واجهت بيركشاير نفسها غضب بعض المساهمين في عام 2007، لتمسكها باستثماراتها في بتروتشاينا. اتُهمت الشركة الأم لمنتج النفط الصيني بإقامة علاقات وثيقة مع الحكومة السودانية، خلال الإبادة الجماعية في دارفور، التي بدأت في عام 2003.

وفي وقت لاحق في عام 2007، كشفت شركة بيركشاير أنها قامت بحل كامل حصتها، على الرغم من أن بافيت وصف هذه الخطوة - والتي أدت إلى ربحٍ له يبلغ حوالي 3.5 مليار دولار - بالنسبة إلى شبكة فوكس بيزنس نيتورك، باعتبارها "قراراً يعتمد على التقييم بنسبة 100%."

وقال بافيت في اجتماع المساهمين في عام 2022، على الرغم من الأحكام الأخلاقية لبعض الناس، بشأن الوقود الأحفوري، فإن حقيقة الأمر هي أن الولايات المتحدة ستتوقف بدونه.

وقال: "أعني، فقط حاول الاستغناء عن 11 مليون برميل يومياً وشاهد ما سيحدث غداً".

وقال جيمس شاناهان، محلل "بيركشاير" في إدوارد جونز، إن استثمارات بيركشاير في الطاقة خلال العام الماضي، توضح أنه حتى مع نمو شركات التكنولوجيا المهيمنة بشكل متزايد في سوق الأسهم، فإن بافيت "لا يزال يقدر أعمال الاقتصاد القديم".

ولم يوضح بافيت سبب استثماراته في أوكسيدنتال وشيفرون، في أحدث اتصالاته المباشرة للمساهمين في رسالته السنوية، التي أصدرها في أواخر فبراير.

ويقول المستثمرون الذين تابعوا بافيت ومونجر لسنوات، إن الرجلين ينفران بشدة من المخاطرة.

وهذا سبب آخر قد تبدو شركات النفط وكأنها استثمار غير عادي لبيركشاير. بعد كل شيء، تعتمد أرباح الشركات على سعر النفط، والذي يتأثر بدوره بعوامل غير متوقعة، مثل وتيرة النمو الاقتصادي، والسرعة التي تقوم بها الشركات بالتنقيب عن النفط وإنتاجه، والصدمات الجيوسياسية، التي قد تؤثر على المعروض من النفط حول العالم.

ومع ذلك، لا يبدو أن بافيت يعول على توجه النفط إلى مستويات عالية من الارتفاع مرة أخرى.

وتقول هولوب إنها لا تعرف سعر النفط العام المقبل، وقال بافيت في اجتماع المساهمين في شركة بيركشاير لعام 2022، "لا أحد يعرف ذلك".

وبدلاً من ذلك، قد يراهن على أن أسعار النفط ستبقى ضمن نطاق معين، يجعل الأرباح ممكنة لشركات النفط، كما قال موهنيش بابراي مؤسس Pabrai Investments Funds ومساهم في بيركشاير، الذي التقى بافيت في 2008، بعد فوزه بعشاء مع المستثمر الشهير في مزاد خيري.

وقال العديد من شركات النفط إنها يمكن أن تكون مربحة، مع تداول أسعار النفط أقل بكثير من المستويات الحالية، وذلك بفضل التقدم التكنولوجي، الذي سهّل على الشركات استخراج النفط، حتى في البيئات التي كان العمل فيها أكثر صعوبة تاريخيًا. أوكسيدنتال، على سبيل المثال، قال إن بإمكانه جني أرباح من النفط عند أدنى مستوى يصل إلى 40 دولاراً للبرميل.

وقال بابراي: "لنفترض، على سبيل المثال، أن لديه وجهة نظر، مفادها أنه في السنوات العشر المقبلة، ستتراوح أسعار النفط من 60 دولاراً إلى 150 دولاراً للبرميل". وطالما ظل في الغالب ضمن هذا النطاق، فمن المرجح أن يؤتي استثمار أسهم بيركشاير ثماره - أو على الأقل، يدر عائداً أكثر مما يمكن لبيركشاير الحصول عليه من وضع نفس الأموال في سندات الخزانة الأميركية، على حد قوله، وبلغ العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات 3.401% يوم الأربعاء.

نقطة محتملة أخرى

تتمتع كل من شركة أوكسيدنتال وشيفرون بوجود مهيمن في حوض بيرميان. تعد المنطقة الممتدة من غرب تكساس إلى جنوب شرق نيو مكسيكو، واحدة من أكثر حقول النفط إنتاجاً في العالم، حيث تمثل ما يقرب من 43% من إنتاج النفط الخام الأميركي في يونيو 2022، وفقاً لإدارة معلومات الطاقة الأميركية.

ولدى سؤاله عما إذا كان من المرجح أن تحتفظ بيركشاير بمواقعها في أوكسيدنتال وشيفرون على المدى الطويل، قال مونجر في جلسة أسئلة وأجوبة في فبراير إن "الحصول على منصب كبير في حوض بيرميان، من خلال هاتين الشركتين، من المرجح أن يكون جيداً جداً على المدى الطويل".

وأضاف مونجر أنه معجب بكلتا الشركتين.

ومن الواضح أيضاً أنه في حالة شركة أوكسيدنتال، فازت هولوب بثقة بافيت.

بينما في الماضي، ارتكب العديد من شركات النفط خطأ زيادة الإنتاج، بمجرد ارتفاع أسعار النفط، أمضت هولوب السنوات التي أعقبت تفشي وباء كوفيد -19 تركز على سداد عبء ديون أوكسيدنتال، ودفع الأرباح، وإعادة شراء أسهم الشركة، وهي التحركات التي يقول المحللون والمستثمرون، إنها من المحتمل أن يكون لها صدى لدى بافيت.

وقال بابراي: "إنها تشبه بافيت بشكل أساسي من حيث التفكير في إعادة الأموال إلى المساهمين".

واستثمرت أوكسيدنتال أيضاً، بمباركة من بافيت، أكثر من مليار دولار في عملية احتجاز الكربون، التي تتضمن استخدام المراوح لسحب كميات هائلة من ثاني أكسيد الكربون من الهواء، ثم تحويل ثاني أكسيد الكربون إلى أعماق الأرض. وعلى الرغم من أن التكنولوجيا لا تزال تتطور، إلا أن الشركة تقول إنها ستساعدها في الوصول إلى هدفها المتمثل في انبعاثات صافية صفرية بحلول عام 2050، مع السماح لها بمواصلة الاستثمار في استخراج النفط.

قد يساعد ذلك في تفسير سبب تحول بيركشاير، من عدم امتلاك أي من الأسهم العادية لشركة أوكسيدنتال، إلى أن تصبح أكبر مساهم فيها في غضون أسبوعين فقط في عام 2022.

وقال سميد، إنه من المحتمل أن بافيت "شعر وكأنه يمكن أن يقوم باستثمار مثل هذا، لأنه كان لديه مستوى عالٍ من الثقة بها"، وأضاف: " هولوب فهمت الأمر، وهي لحد بعيد أنجح مدير نفطي قابلته على الإطلاق".

وقال بابراي: بافيت ومونجر قاما ببناء شركة بيركشاير على المدى الطويل.

وأضاف: "عندما تفكر في السكك الحديدية - بعد 100 عام من الآن، ستظل تعمل"، مشيراً إلى أعمال "بي إن إس إف" BNSF للسكك الحديدية في بيركشاير. "المرافق ستكون موجودة لفترة طويلة"، قال، مشيراً إلى شركة بيركشاير هاثاواي إنرجي Berkshire Hathaway Energy.

ومن المنطقي إذن أن تشمل محفظة أسهم بيركشاير شركات النفط، التي يبدو أن بافيت ومونجر، يعتقدان أنها ستستمر في جني الأرباح لسنوات قادمة.

وقال بابراي: "الموضوع بالنسبة لهم، ليس حماساً مبالغاً فيه لفترة من الوقت". "بل سوق واضح الاتجاه."