تجاوز مؤشر داو جونز الصناعي مستوى 40,000 نقطة للمرة الأولى، وهو الإنجاز الذي بدا غير قابل للتصديق قبل أكثر من عامين بقليل، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة لتهدئة الاقتصاد المحموم.
عندما أنهى البنك المركزي الأميركي حقبة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية، التي سادت في السنوات التي أعقبت الأزمة المالية العالمية، توقع الاقتصاديون عواقب مؤلمة: الركود وارتفاع معدلات البطالة.
اهتزت الأسواق، وأنهى مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشرات الأسهم الأخرى عام 2022، بأكبر انخفاض لها منذ عام 2008، وهو العام الذي انهار فيه بنك "ليمان براذرز".
ولكن مع مرور الأشهر، استمر أصحاب العمل في إضافة وظائف. واستمر الناس في الإنفاق، والتبذير على شراء سلع باهظة الثمن مثل السيارات والسفر لمشاهدة تايلور سويفت. ولعل الأمر الأكثر أهمية هو أن الركود الذي توقعه العديد من الاقتصاديين لم يتحقق، ما أعطى المستثمرين الأمل في أن تستمر الأسهم في الارتفاع.
تقول كاتي نيكسون، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة "نورثرن ترست" لإدارة الثروات: "لم يقتصر الأمر على أننا لم نواجه ركوداً، بل كان لدينا اقتصاد قوي مع أسواق عمل ضيقة، ومستهلكون ينفقون بقوة".
حصلت الأسواق على دفعة أخرى عندما استحوذ التقدم في الذكاء الاصطناعي التوليدي، وهو نوع الذكاء الاصطناعي المستخدم في "تشات جي بي تي" من "أوبن إيه آي"، على خيال المستثمرين، ما ساعد في دفع أكبر أسهم التكنولوجيا بشكل كبير.
ارتفع مؤشر داو جونز الآن بنسبة 40% تقريباً من أدنى مستوى له في سبتمبر 2022 - وأكثر من الضعف منذ ربيع عام 2020، عندما أدت محاولات إبطاء انتشار فيروس كورونا إلى إغلاق قطاعات واسعة من الاقتصاد.
وكانت المرحلة الأخيرة من الارتفاع مدعومة بعلامات استمرار قوة الاقتصاد الأميركي، مما عوض تراجع توقعات المستثمرين بأن التضخم سوف يهدأ، بما يكفي للسماح لمسؤولي البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة بشكل حاد هذا العام. وأظهرت البيانات الأخيرة تباطؤ التوظيف في أبريل، لكن سوق العمل لا يزال قوياً وانخفض التضخم من ذروته دون العودة إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي.
أظهرت بيانات يوم الأربعاء أن أسعار المستهلكين الأساسية، التي تستثني الفئات المتقلبة من الغذاء والطاقة، سجلت الشهر الماضي أقل زيادة لها منذ أبريل 2021. وسجل مؤشر داو جونز إغلاقه القياسي الثامن عشر لهذا العام، بعد تقرير التضخم قبل أن يرتفع مرة أخرى يوم الخميس ليتجاوز 40000 نقطة. وكان مؤشر إس آند بي 500 ومؤشر ناسداك المركب في طريقهما أيضاً لتحقيق أرقام قياسية جديدة.
مر 873 يوم تداول منذ أغلق مؤشر داو جونز لأول مرة فوق 30,000 في نوفمبر 2020، وفقاً لبيانات السوق. أضاف بنك غولدمان ساكس أكبر عدد من النقاط منذ ذلك الحين إلى المتوسط المرجح للسعر، في حين طرحت شركة (3M) العدد الأكبر.
ومع ذلك، تظل أسعار الفائدة أعلى بكثير مما كانت عليه في السنوات التي سبقت الوباء. تجاوز العائد على سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات 5% في أكتوبر للمرة الأولى منذ 16 عاماً. وانخفض منذ ذلك الحين إلى حوالي 4.37%، أي أكثر من ضعف مستواه البالغ 1.909% في نهاية عام 2019.
تؤثر العوائد المرتفعة على الأسهم من خلال خفض قيمة أرباح الشركات المستقبلية في نماذج التسعير شائعة الاستخدام بين الشركات. كما أنها تمنح المستثمرين فرصاً لكسب عائد مفيد دون مستوى المخاطر الموجود في سوق الأوراق المالية.
إن القفزة في أسعار الفائدة هي إحدى نتائج الوباء الذي لا يزال يتردد صداه في جميع أنحاء الاقتصاد. على سبيل المثال، خلفت الجهود التي بذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض التضخم تأثيراً عميقاً على تكلفة الاقتراض لشراء مسكن. بلغ متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري بسعر فائدة ثابت لمدة 30 عاماً في أكتوبر 7.79%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000، وفقاً لفريدي ماك.
أصحاب المنازل الذين يرغبون في الانتقال يظلون في أماكنهم حتى يتمكنوا من الاحتفاظ برهونهم العقارية ذات الفائدة المنخفضة. وأدى النقص الناتج عن المنازل المعروضة للبيع إلى دفع الأسعار إلى ما هو أبعد من متناول العديد من المشترين المحتملين.
يقول يونغ-يو ما، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة (BMO) لإدارة الثروات: "ما زلنا نتعامل مع عدد من هذه التشوهات الاقتصادية التي يمكن إرجاعها جميعاً إلى كوفيد". "لهذا السبب واجه الكثير من المتنبئين صعوبات خلال العامين الماضيين."
ارتفعت الأسهم خلال العام الماضي حيث تحدى الاقتصاد التوقعات، وابتهج المستثمرون باحتمال أن يؤدي الابتكار في الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الإنتاجية. وغذى الحماس حول الذكاء الاصطناعي التجارة الأكثر زخماً في العام الماضي، وهي مجموعة (Magnificent 7) لأسهم التكنولوجيا الكبرى.
شهدت شركة "إنفيديا"، صانعة الرقائق التي كانت في قلب طفرة الذكاء الاصطناعي، ارتفاعاً في قيمتها السوقية إلى أكثر من 2 تريليون دولار، ووصلت "مايكروسوفت" إلى 3 تريليونات دولار، حيث انتعشت أسهمها من خلال الشراكة مع "أوبن إيه آي".
وقال كيو نغوين، كبير مسؤولي الاستثمار لاستراتيجيات الأسهم في شركة (Research Affiliates): "لقد غيّر الذكاء الاصطناعي الصورة بالنسبة للمستثمرين بالتأكيد". "الذكاء الاصطناعي حقيقي. أعتقد أنه سيكون له تأثير كبير على الإنتاجية وكيفية عملنا."
ومن نواحٍ عديدة، تبدو الصورة بالنسبة للأسواق وردية. وقد اكتسبت الأسهم خارج "الأسهم السبعة" (Magnificent 7)، من الشركات الصغيرة إلى الشركات الصناعية، مكاسب في الآونة الأخيرة، وهي علامة واعدة محتملة للارتفاع. حتى أسعار البيتكوين والذهب سجلت أرقاماً قياسية في الأشهر الأخيرة.
قالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: "لدينا سوق صاعدة نوعاً ما". "هناك أوقات كثيرة يكون فيها أداء السندات والأسهم جيداً، لكن عادةً ليست هذه هي الخلفية التي يحقق فيها الذهب أداءً جيداً. هذا نوع من مظاهر التفاؤل في كل شيء."
ومع ذلك، يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن الأسهم تبدو باهظة الثمن، خاصة الأسهم الكبيرة. وقد يؤدي ذلك إلى تعرضهم للخطر إذا كان أداء الشركة مخيبا للآمال.
تم تداول مؤشر إس آند بي 500 في وقت سابق من هذا الأسبوع بما يقرب من 21 ضعف أرباحه المتوقعة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، أعلى من متوسط 10 سنوات البالغ حوالي 18، وفقاً لشركة "فاكتسيت". تم تداول أسهم "مايكروسوفت" بنحو 32 مرة ضعف الأرباح الآجلة، و"إنفيديا" بـ35 مرة و"أمازون" بـ 37 مرة.
وقال دون كالكاغني، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة (Mercer Advisors): "لا يبدو الأمر منطقياً نظراً لمدى ارتفاع أسعار الفائدة في الوقت الحالي."
