هل انتهى الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة؟

رفع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، الأسبوع الماضي، أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها في 16 عاماً وأشاروا إلى أنهم قد يكونون قد انتهوا من رفعها في الوقت الحالي، لكنهم لم يصرحوا بالضبط كيف سيعرفون أنهم وصلوا إلى هذه النقطة.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء، إن صانعي السياسة سوف يبنون قرارهم "على مجمل البيانات الواردة وآثارها على توقعات النشاط الاقتصادي والتضخم".

ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة خلال العام الماضي لخفض التضخم عن طريق تباطؤ الاقتصاد.

فيما يلي نظرة على أربعة عوامل يراقبونها عندما يقررون ما إذا كانوا قد رفعوا أسعار الفائدة بما يكفي: الإقراض المصرفي، ونمو الدخل، والطلب على العمالة، والتضخم.

الإقراض المصرفي

كانت الصناعة المصرفية في حالة اضطراب منذ أوائل مارس مع فشل ثلاثة بنوك أميركية والمخاوف بشأن صحة البنوك الإقليمية الأخرى.

وقال باول، يوم الأربعاء، إن "التركيز الخاص بالنسبة لنا" هو ما إذا كانت البنوك الصغيرة والمتوسطة الحجم تعيق الإقراض أو تشدد معايير الائتمان، الأمر الذي من شأنه أن يبطئ النمو الاقتصادي. ومن المرجح أن تساعد مثل هذه الديناميكية على خفض التضخم وربما تجعل المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة الفيدرالية غير ضرورية - ولكنها قد تسبب أيضاً أضراراً اقتصادية ومالية عميقة إذا انتشرت الأزمة.

وقال باول إن تقرير مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي سيصدر يوم الاثنين سيكرر البيانات الأخرى التي تظهر "أن الإقراض استمر في النمو، لكن الوتيرة تتباطأ بالفعل منذ النصف الثاني من العام الماضي".

ويراقب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضاً أسعار أسهم البنوك الإقليمية، والتي انخفضت بشكل حاد. كما تواجه البنوك خطر هروب الودائع لأن العديد منها لم يرفع أسعار الفائدة على الودائع بينما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وقد أدى ذلك إلى ضغط هبوطي على أسعار أسهمهم، وربما جعل من الصعب عليهم زيادة رأس المال.

نمو الدخل

ارتفعت أجور العمال حيث أدى الانتعاش الاقتصادي من الوباء إلى نقص العمالة، مما ساهم في التضخم. وظلت مكاسب الأجور مرتفعة في بداية العام لكنها تراجعت من ذروة 2022.

وارتفع متوسط الأجر في الساعة 4.2% في مارس عن العام السابق، وفقاً لوزارة العمل. وقال باول إن 3% "أقرب إلى المكان الذي يجب أن يكونوا فيه" حتى ينخفض التضخم إلى هدف التضخم 2% الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي.

الطلب على العمالة

يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي علامات أخرى على تهدئة سوق العمل التي لا تزال ساخنة، والتي بدورها يمكن أن تخفف الضغط عن نمو الأجور. قال باول: "نرى بعض الهدوء، لكن نرى طلباً جديداً للعمالة، هذه تطورات إيجابية للغاية، لكن سوق العمل قوي جداً جداً".

خفت مكاسب التوظيف، لكنها لا تزال مرتفعة تاريخياً، وظل معدل البطالة، عند 3.5% في مارس، بالقرب من أدنى مستوى له منذ 53 عاماً. إحدى علامات الطلب القوي: انخفض عدد الوظائف الشاغرة في مارس لكنه لا يزال يتجاوز بكثير عدد العاطلين عن العمل الباحثين عن عمل.

تضخم اقتصادي

قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إنهم يريدون رؤية دليل ثابت على أن التضخم يتجه نحو هدفهم البالغ 2%، وقال باول: "بضعة أشهر من البيانات ستقنعك بأنك على صواب".

ويراقب الاحتياطي الفيدرالي العديد من مقاييس التضخم، لكنه يفضل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لوزارة التجارة. وبهذا المقياس، انخفض معدل التضخم إلى 4.2% في مارس من أعلى مستوى له في 40 عاماً في يونيو الماضي.

وقالت الوزارة إن ما يسمى بالأسعار الأساسية، التي تستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، ارتفعت بنسبة 4.6% في مارس مقارنة بالعام الذي سبقه. ويرى الاقتصاديون أن التضخم الأساسي هو مؤشر أفضل لارتفاع الأسعار في المستقبل.