اﻷربعاء 2 أبريل 2025 ص
يعتبر هذا النوع من السندات أدنى فئات ديون البنوك، وشكلاً محفوفًا بالمخاطر نسبيًا، وبالتالي تأتي بعائد أعلى وغالبًا ما يتم شراؤها من قبل المستثمرين المؤسسيين.
ويعود تاريخ سندات (CoCos) إلى تداعيات الأزمة المالية لعام 2008، عندما حاول المنظمون تحويل المخاطر بعيدًا عن دافعي الضرائب.
وفي تلك الفترة، سعت الجهات التنظيمية إلى زيادة المؤسسات المالية الرأسمالية، التي يمكنها حماية المستثمرين من الأزمات، عبر إصدارات بعائد أعلى لتأمين السيولة، وفي غضون ذلك، أنشأ المنظمون في أوروبا أطراً تحدد نسب رأس المال، وبالتالي التوازن بين الأصول مثل استثمارات الأسهم، وAT1s والديون الأخرى الأكثر أهمية.
وخلق القرار المثير للجدل أزمة بين حملة السندات والمنظمين السويسريين يبدو أنها لن تنتهي إلا عبر التحكيم القضائي، وفي غضون ذلك فقد ألقى القرار مزيدًا من الضغوط، على قطاع المصارف خشية انسحاب تلك الاستثمارات.
ويبدو أن القرار المتعمد من السلطات، الذي يغض الطرف عن القاعدة المعروفة، بأن المساهمين هم أول من يتحملون الخسائر قبل حملة سندات الشريحة الأولى الإضافية، جاء بمثابة صدمة لهذا القطاع البالغ حجمه 275 مليار دولار.
وباتت استثمارات الكوكوز في مهب الريح، عقب قرار السلطات السويسرية، والذي سبقه بخمسة أعوام قرار مشابه من السلطات الإسبانية، لتضع استثمارات بقيمة 275 مليار دولار في مهب الريح.
في عام 2017، تعرضت حملة السندات العادية في مصرف بانكو بوبيلار Banco Popular الإسباني لواقعة مشابهة على غرار ما تعرض له مستثمرو سندات كريدي سويس، حيث فقدت حملة السندات الكوكوز(سندات AT1) ما قيمته 1.35 مليار يورو، حينما تم الاستحواذ على بانكو بوبيلار المتعثر من جانب بنك بانكو ستاندر Banco Santander لتجنب الانهيار.
وسندات AT1 قصيرة أو سندات المستوى الأول الإضافية، أو التي يشار إليها أيضاً على أنها قابلة للتحويل أو "CoCos"، فمعنى الاسم جاء من القدرة على تحويلها إلى حقوق ملكية أو شطبها.
وغالبًا ما يرتبط هذا الإصدار بنسبة رأس مال البنك، الذي أصدر السندات، حيث تلجا إليه البنوك إذا انخفض رأس المال إلى ما دون مستوى معين.
يقول كارل واينبيرغ كبير الاقتصاديين والمدير الإداري لشركة High Frequency Economics: "تتمثل إحدى السمات الرئيسية لسندات AT1 في أنها مصممة لامتصاص الخسائر، حيث يحدث هذا تلقائيًا عندما تنخفض نسبة رأس المال عن الحد المتفق عليه مسبقًا، ويتم تحويل AT1 إلى حقوق الملكية".
ومع ذلك، غالبًا ما يكون لدى البنوك الأكبر حجمًا احتياطي كبير بفضل متطلبات نسبة رأس المال، لذا فإن عملية الشطب نادرًا ما تحدث، بيد أن أزمة كريدي سويس تعد الأولى بهذا الحجم الكبير، بحسب كارل واينبيرغ.
وذكر واينبيرغ: "إذا تم تشغيل آلية التحويل، يمكن لحملة السندات أن يخسروا استثماراتهم بالكامل، أو ينتهي بهم الأمر بحيازات من الأسهم في بنك ضعيف".
