الشركات السبع التي تقود ارتفاع سوق الأسهم الأميركية

دخل المستثمرون والمحللون المؤثرون العام متوقعين سلسلة قوية من ارتفاع أسعار الفائدة لعام 2022، وكان الإجماع على أن يضرب الركود الاقتصادي الولايات المتحدة، ما يؤدي إلى انخفاض الأسهم.

ولكن بحسب تقرير فايننشال تايمز، لم يحدث ذلك، فعلى الرغم من سلسلة من انهيارات للبنوك الإقليمية في الربيع والتي ضاعفت من تأثير ارتفاع أسعار الفائدة، لا يزال الاقتصاد الأميركي ينمو، وقد ارتفع مؤشر اس اند بي 500، الذي يقيس أداء الأسهم الأميركية الممتازة ويحدد سلوك المستثمرين في جميع أنحاء العالم، بأكثر من 14% هذا العام، ومع بقاء أسبوعين على انتهاء نصف العام، يعد هذا بالفعل أحد أفضل نصف عام للمؤشر منذ عقدين.

يقول ريمي أولو بيتان، مدير محفظة الأصول المتعددة في شرودرز Schroders: "عادةً في مثل هذه الحالات، عندما يكون عدد قليل فقط من الأسهم تحقق أداءً جيدا، فإننا نشهد تقييماً مبالغاً - حيث يقوم الجميع بضخ الأموال في هذه الأسهم، ونشهد فقاعة تكنولوجية جديدة تشبه ما حدث في أواخر التسعينات وبداية الألفية الجديدة." .

ويقول فريديريك ليرو، رئيس فريق الأصول المتعددة في كارمينياك Carmignac في باريس، في إشارة إلى التغير الذي شهدته أسهم عدد قليل من الشركات سريعة النمو مثل "آي بي إم" IBM و"كوداك" Kodak و"زيروكس" Xerox قبل أن يحدث انخفاض حاد في الأسعار إن: "الأسهم التكنولوجية الكبيرة في مؤشر S&P حاليًا تشهد نفس الوضع الذي كانت تواجهه شركات النفط في الماضي، أو مؤشر نيفتي 50 في الستينيات". "إنها مشكلة متكررة".

أداء مؤشر إس أند بي 500 هو الآن الأكثر تركيزًا منذ السبعينيات، ارتفعت مكاسب سبعة من أكبر الشركات، وهي آبل ومايكروسوفت وألفابت المالكة لغوغل وأمازون وإنفيديا وتسلا وميتا، بنسب تتراوح بين 40% و 180% هذا العام، أما الشركات المتبقية البالغ عددها 493 شركة، فهي في مجموعها شركات ثابتة.

وتهيمن شركات التكنولوجيا الكبرى على المؤشر بدرجة غير مسبوقة، وخمسة فقط من هذه الأسهم السبعة تمثل ما يقرب من ربع القيمة السوقية للمؤشر بأكمله، وعند 2.9 تريليون دولار، تبلغ قيمة آبل وحدها أكثر من أكبر 100 شركة مدرجة في المملكة المتحدة مجتمعة.

شركة تصنيع الشرائح الإلكترونية إنفيديا، التي تستحوذ على موجة حماس المستثمرين حول الذكاء الاصطناعي، حققت مكاسب بقيمة 640 مليار دولار في رأس المال السوقي فقط هذا العام، وهذا يعادل تقريباً القيمة السوقية مجتمعة لـ جي بي مورغان وبنك أوف أميركا، وهما أكبر بنكين في الولايات المتحدة.

يقول إد كول، العضو المنتدب في الاستثمارات التقديرية في Man GLG، إن الأداء الهائل لشريحة من الأسهم قد أثار ما يسمى بالخوف من الفوات، أو FOMO، بين بعض المستثمرين.

وكان انفجار الذكاء الاصطناعي أحد العوامل الرئيسية على المدى القصير لهذا التركيز. يعكس بعضها ببساطة الريادة العالمية للولايات المتحدة في مجال تكنولوجيا الاستهلاك، والتي خلقت على مدى عقود سلسلة من الشركات المربحة للغاية ومن النوع الذي يحبه المستثمرون، وحتى وارن بوفيت، قام بشراء أسهم في شركة آبل وبعض الشركات التكنولوجية الأخرى.

ومع زيادة قيمتها السوقية، أصبحت هذه الشركات تشكل نسبة أكبر في مؤشر إس أند بي 500.

استثمار ESG

دفعت زيادة الاهتمام بالعوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) رؤوس الأموال للاستثمار في قطاع التكنولوجيا على حساب القطاعات الثقيلة في انبعاثات الكربون مثل قطاعي النفط والغاز.

تراقب منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية باهتمام، قائلة في بحث حديث إن النطاق الواسع لعدد قليل من الشركات، إلى جانب الاستخدام الواسع النطاق للمؤشرات القابلة للاستثمار في المنتجات الاستثمارية السلبية، قد زاد من ميل الأسهم إلى التحرك معًا — وهي ظاهرة يمكن أن تضخم كل من الصدمات الإيجابية والسلبية.

وحذرت المنظمة الدولية التي تتخذ من باريس مقرا لها من أن ذلك قد يساعد أيضا في الحد من نمو الشركات الصغيرة، ويمكن أن يحد من التمويل المتاح للشركات الصغيرة والمبتكرة ونماذج الأعمال الجديدة".

يقول أليكس كابرول، المدير الإداري في الشركة التي تتخذ من باريس مقراً لها: "هذا غير منطقي". ويضيف أن كشف هذه الظاهرة "ليس مسألة" إذا "، بل مسألة" متى"، مشيرًا إلى أن الحلقات المماثلة السابقة، وعلى الأخص في فقاعة الدوت كوم عام 2000، أعقبتها انخفاضات كبيرة.

ووجد تحليل من غولدمان ساكس الشهر الماضي، بالنظر إلى أكثر من 500 صندوق من هذا القبيل مع 2.6 تريليون دولار في الأصول، أن "التركيز الشديد" في مؤشر راسل 1000 يتعارض مع القواعد التي تتطلب الأموال للحفاظ على محافظ متنوعة أو الحد من التعرض للشركات الفردية.

وتعني هذه القواعد أن متوسط الصندوق الاستثماري الأميركي ذو رأس المال الكبير يحتفظ بمراكز أصغر في سبعة أسهم، تشمل آبل ومايكروسوفت وإنفيديا، مما تبرره مراكزهم بحسب المؤشر. ويعاني أداء الصندوق، بالنسبة للمؤشر، نتيجة لذلك.

ويبقى هناك سؤال حول ما إذا كان الاقتصاد الأميركي يتجه نحو ركود يؤدي إلى انخفاض أرباح الشركات، أو نحو هبوط اقتصادي خفيف، حتى وإن كان غير ملحوظ، حيث يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بطريقة أو بأخرى بالحدّ من التضخم دون أن يؤذي الاقتصاد في المقابل - وهو ما يعرف بـ "تهدئة التضخم الخالية من العيوب".

غولدمان ساكس أكثر تفاؤلا، فهذا الشهر، رفعت هدفها لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لنهاية هذا العام، متوقعة أن يصل إلى 4500 — بزيادة 12.5% عن توقعاتها السابقة وحوالي 3 % أعلى مما كان عليه بعد ظهر يوم الأربعاء، وإذا كان البنك على حق، سيكون هذا أحد أقوى السنوات لمؤشر العقدين الماضيين.

رأي البنك الذي يختلف عن توقعات المحللين بشأن الاقتصاد الأميركي - حيث يتوقع احتمالية وقوع ركود خلال الـ 12 شهرًا القادمة بنسبة 25%، مقابل 65% للمحللين - يعني أيضًا أنه يعتقد أن التعافي أكثر احتمالًا من الهبوط.

وقال محللون في باركليز إنهم رصدوا مؤشرات أولية على أن المستثمرين بدأوا يتخلون عن الكآبة. "بعد ما يقرب من ثلاثة أشهر من وضع الانتظار والملاحظة، يبدو أن المستثمرين الحذرين والذين يمتلكون سيولة نقدية قد قرروا أخيرًا التخلي عن الانتظار والبدء في مطاردة الارتفاع في السوق"، وفقًا لما ذكره البنك.

ووفقًا للبنك، فإن عمليات الشراء تنتشر بعيدًا عن تلك الأسهم التكنولوجية فحسب، وهذا "في الواقع قد يكون مقدمة لانفراج مستدام عن نطاق التداول الأخير".