دفع ازدهار حقبة الـ"سباك" SPAC المئات من الشركات إلى سوق الأوراق المالية، لكن المحطة التالية للكثيرين هي محكمة الإفلاس.
وبدأت العشرات من الشركات التي اندمجت مع شركات الشيك على بياض وتعرف أيضاً باسم شركات الاستحواذ ذات الأعراض الخاصة SPACs تعاني من نفاد السيولة، وانضمت إلى ما لا يقل عن 12 شركة أفلست بالفعل بعد الاندماج مع شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة.
وتعاني أكثر من 100 شركة، بما في ذلك شركة بيرد غلوبال للسكوتر الكهربائي، وشركة أوليت لتصنيع أجهزة مراقبة الأطفال الذكية، وشركة فاراداي فيوتشر إنتليجنت إلكتريك الناشئة للسيارات الكهربائية، من نفاد السيولة، وفقًا لتحليل صحيفة وول ستريت جورنال للسيولة النقدية والتدفقات النقدية للشركات من بيانات العمليات التي تم الكشف عنها في الإيداعات التنظيمية.
ويتم تداول أسهم العديد من هذه الشركات بأقل من دولار واحد، أي أقل من 90% من سعر تداولها عندما تم طرحها للاكتتاب العام، وهي معرضة لخطر الشطب، أولئك الذين جمعوا الأموال عادة ما فعلوا ذلك بشروط مرهقة، ووسعت "بيرد غلوبال" مصادر الكاش من خلال الاندماج مع شريكها الكندي "بيرد كندا".
وكانت قيمة العديد من هذه الشركات المليارات عندما دخلت السوق وجذبت صغار المستثمرين المتحمسين لآفاق السياحة الفضائية والعملات المشفرة والسيارات الكهربائية، ومنذ ذلك الحين، خسرت الشركات التي تم طرحها للاكتتاب العام بهذه الطريقة مجتمعة أكثر من 100 مليار دولار من القيمة السوقية.
وشركة فيرجن أوربيت هولدينغز المملوكة للملياردير البريطاني ريتشارد برانسون هي أحدث الأسماء الكبيرة التي أفلست، وبلغت قيمة بدء إطلاق الأقمار الصناعية أكثر من 3 مليارات دولار وبدعم من المستثمرين بما في ذلك شركة بوينغ عندما تم طرحها للاكتتاب العام في نهاية عام 2021.
كان شريان الحياة الذي أنقذهم في الواقع هو اليد التي وضعت حبل المشنقة على رقبتهمجوليان كليموشكو
وكان من المفترض أن توفر صفقات "سباك" SPAC دفعة كبيرة للشركات الناشئة، من خلال منحها النقد وإدراج أسهمها في سوق الأوراق المالية، وبدلاً من ذلك، مارسوا عليهم ضغوطًا للوفاء، وتركوهم عرضة لارتفاع أسعار الفائدة وتقلبات الأسواق العامة.
قال جوليان كليموشكو الذي يدير صندوقًا يركز على شركات الاستحواذ ذات الأعراض الخاصة في "أكسيليريت فايننشيال تكنولوجيز" (Accelerate Financial Technologies): "كان شريان الحياة الذي أنقذهم في الواقع هو اليد التي وضعت حبل المشنقة على رقبتهم".
وقد تكون تقارير أرباح الربع الأول القادمة في الأسابيع القليلة المقبلة نقطة تحول للعديد من الشركات، ومن المتوقع أن تظهر التقارير انخفاضًا في السيولة وفرصة ضئيلة لجني الأرباح بسرعة كافية لتجنب الانهيار، وقامت العديد من الشركات بالفعل بخفض الإنفاق وتحاول جمع الأموال.
وباستخدام أرقام من مزودي البيانات "فاكتسيفت" و"سباك ريسيرش"، حللت صحيفة وول ستريت جورنال 342 شركة أبرمت صفقات شركات على بياض (SPAC) بين عامي 2016 و 2022، وقدمت تقريراً ربع سنوي أو سنويًا في الأرباع الثلاثة الماضية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، يُظهر تحليل الصحيفة أن ما يقرب من 101 شركة يمكن أن تفلس في غضون عام بناءً على المبلغ الذي أبلغت عن إنفاقه على الأنشطة التشغيلية، في المتوسط، لديهم ما يكفي من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل لتغطية الإنفاق لمدة خمسة أشهر تقريبًا.
ووجد التحليل أن أكثر من 90 شركة استفادت من تدفقات نقدية إيجابية من العمليات خلال الفترة المشمولة بالتقرير الأخير، مما يعني أنها كانت على الأرجح تكدس النقد.
التمويلات المتاحة لهذه الشركات الفاشلة سوف تسرع من زوالهاآدم إبستين
وكانت قيمة "بيرد غلوبال" تبلغ ملياري دولار بعد وقت قصير من إنشائها في عام 2017، ووصلت إلى هذا المستوى مرة أخرى في صفقة سباك SPAC لعام 2021، لكن تضررت الشركة بشدة من ارتفاع التكاليف وحذرت في تشرين الثاني (نوفمبر) من أنها قد تتقدم قريباً بطلب الإفلاس.
وفي أوائل كانون الثاني (يناير)، جمعت حوالي 30 مليون دولار في شكل سندات وأموال قابلة للتحويل من كبار المديرين التنفيذيين من خلال الاندماج مع شريكها الكندي "بيرد كندا"، وقالت متحدثة إن التمويل الأخير من شأنه أن يساعد بيرد في بناء شركة مكتفية ذاتيا.
ويقول المصرفيون والمستشارون إن العديد من الشركات لا يمكنها جمع السيولة إلا من خلال التخلي عن بعض السيطرة أو جمع ديون باهظة الثمن أو التعهد بأصولها الأكثر قيمة، قال آدم إبستين من شركة ثيرد كريك أدفيزورز ذ.م.م الذي يعمل مع الشركات الناشئة: "إن التمويلات المتاحة لهذه الشركات الفاشلة سوف تسرع من زوالها".
وتقوم العديد من الشركات بخفض النفقات، واستغنت شركة "أوليت" (Owlet) عما يقرب من نصف موظفيها البالغ عددهم 200 موظف العام الماضي، حيث كانت تكافح للرد على خطاب تحذير من إدارة الغذاء والدواء بشأن تسويقها لأجهزة مراقبة الأطفال ذات الجوارب الذكية وتضاؤل الأموال النقدية، الشركة رفضت التعليق.
تُعرف أيضًا باسم شركات الشيك على بياض، وهي شركات صورية تجمع الأموال من المستثمرين، ثم تُدرج في البورصة بقصد وحيد هو الاندماج مع شركة خاصة لطرحها للجمهور، بعد الإعلان عن الصفقة، يجب أن تتم الموافقة عليها من قبل المنظمين، وبمجرد اكتمالها، تحل الشركة العامة محل (SPAC) في سوق الأوراق المالية.
كانت SPACs موجودة منذ عقود ولكنها ظهرت على الساحة في عام 2020 كطريقة شائعة للشركات الناشئة للاكتتاب العام، سمح الاندماج مع SPACs للشركات بعمل توقعات تجارية للمستثمرين الأفراد والتي لم يكن مسموحًا بها في العروض العامة الأولية التقليدية.
إفلاسات بالجملة
أخبرت فيرجن أوربيت المستثمرين أنه بحلول عام 2023 سترتفع المبيعات إلى أكثر من 300 مليون دولار وستنخفض نفقات التشغيل، مما يضع شركة برانسون على أعتاب الربحية بعد عامين من طرحها للاكتتاب العام، بدلاً من ذلك، ترك الإطلاق الفاشل للشركة خيارات قليلة لجمع الأموال التي تحتاجها.
وتحتاج شركة فاراداي فيوتشر أيضًا إلى التمويل بعد التأجيل المتكرر لموعد تسليم سيارتها الكهربائية الأولية، بما في ذلك تأخير آخر في منتصف أبريل، وأضافت أن الشركة لديها نحو 30 مليون دولار نقدا حتى 11 أبريل نيسان، وعدت شركة صناعة السيارات الفاخرة سابقًا بأن مبيعاتها ستنمو بوتيرة قياسية، أسرع من عمالقة التكنولوجيا مثل شركة ألفابت، الشركة الأم لشركة غوغل، بعد أن بدأت في صناعة السيارات، وقال متحدث إن الشركة تجري محادثات مع مستثمرين محتملين.
وقدمت شركة "أرايفل" (Arrival SA)، الشركة البريطانية الناشئة المصنعة للسيارات الكهربائية، تعهدًا مشابهًا بشأن نمو المبيعات، لكنها أيضًا تعاني من تراجع في السيولة النقدية، وقالت الشركة إنها ستجري تجزئة عكسية للأسهم وستحاول جمع الأموال من خلال الاندماج مع SPAC أخرى، بعد عامين من إكمال عملية الدمج الأولية للشيكات على بياض، رفضت أرايفل التعليق.
وحوالي 15% فقط من الشركات التي أبرمت صفقات SPAC خلال العام القياسي 2021 كانت مربحة، مقارنة بـ 30% من SPACs التي تم طرحها للاكتتاب العام من 2013 إلى 2020، وفقًا للبيانات التي جمعها جاي ريتر أستاذ المالية في جامعة فلوريدا.
وتم الاستحواذ على العديد من الشركات أو الحصول على تقييمات منخفضة في الأشهر الأخيرة لدرء الإفلاس، قالت شركة شل بي إل سي Shell PLC في وقت سابق من هذا العام إنها ستستحوذ على شركة فولتا Volta Inc للشحن بسعر 86 سنتًا للسهم، وهو سعر أقل بأكثر من 90% من تقييم صفقة SPAC اعتبارًا من عام 2021.
من بين الآخرين الذين قدموا طلبًا للإفلاس في الأشهر الأخيرة، شركة تعدين البيتكوين كور ساينتفيك، وشركة بوكسد لتوصيل البقالة، وشركة كوانيرجي سيستمز لصنع أجهزة الاستشعار والبرمجيات عالية التقنية.
وأصبحت الشركات التي أبرمت صفقات مع SPACs بعد أن بلغ السوق ذروته، من بين الأكثر ضعفاً، يُسمح للمستثمرين في SPACs بسحب أموالهم من مثل هذه الصفقات إذا كانوا لا يريدون امتلاك أسهم في الشركة العامة الجديدة، مع انعكاس الأسواق، بدأ جميع مستثمري SPAC تقريبًا في سحب أموالهم من الصفقات، تاركين الشركات مع القليل لتظهره لعمليات الاندماج، باستثناء مؤشرات الأسهم.
كتب شاماث باليهابيتيا مؤسس SPAC في رسالته السنوية الأخيرة إلى المستثمرين: "لقد انتهى عصر سياسة سعر الفائدة الزائدة والوفرة والصفر"، جنى الرئيس التنفيذي لشركة سوشيال كابيتال هولدينغز Social Capital Holdings Inc مئات الملايين من الدولارات بفضل الأسهم الرخيصة التي حصل عليها منشئو SPAC مقابل طرح الشركات للاكتتاب العام، لكنهم تعرضوا لخسائر متواضعة عندما أغلق شركتين بشيكات على بياض العام الماضي بعد أن لم يتمكنوا من العثور على صفقات.
وخسر العديد من المستثمرين الآخرين أموالهم، من بينهم الشركات الست التي طرحها شاماث للاكتتاب العام من خلال SPACs، ومن بينها شركة السياحة الفضائية "فيرجن غالاكتيك" (Virgin Galactic Holdings) التي يملكها برانسون، انخفضت الأسهم بنحو 60% في المتوسط من سعر الإدراج الأولي لشركة الشيكات على بياض.
