فقاعة الديون..الخطر الأشد على الحكومات الجديدة في أوروبا

تواجه الحكومات الجديدة في أوروبا تحديات كبيرة حيث يتم انتخابها بوعود للتغيير، لكنها تملك وسائل محدودة لتحقيق ذلك. 

وأشار تقرير لصحيفة "وول ستريت جورنال"، إلى أن البرلمان الأوروبي المنتخب حديثاً سيواجه، أعلى مستوى من الديون العامة في القارة العجوز، منذ عقود. 

وفي كل من فرنسا والمملكة المتحدة، تجاوز الإنفاق الحكومي والعجز في الميزانية نسبة الناتج المحلي الإجمالي التي كانت قبل الجائحة، ولا يزال النمو الاقتصادي ضعيفًا، وتكاليف الاقتراض ارتفعت بشكل كبير، والطلبات على الأموال العامة تتزايد، بدءًا من الدفاع وصولاً إلى معاشات التقاعد.

ويحذر الخبراء الاقتصاديون من اتجاه الحكومات الأوروبية نحو التقشف المالي، إما بزيادة الضرائب أو بتقليل الإنفاق، ولكن تبقى المعضلة هي عدم تهيئة الناخبين نفسياً لذلك، بل على العكس تماماً حيث كانت الوعود تشير إلى خطط إنفاق جديدة وجريئة. 

الأوضاع في فرنسا 

وقدمت الجبهة الشعبية الجديدة وهي تحالف يساري حقق فوزاً صادماً في الانتخابات البرلمانية الأخيرة، بعد أن كانت جميع التوقعات تميل إلى فوز حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف، برنامجاً انتخابياً يشمل وقف ارتفاع الأسعار، وزيادة الحد الأدنى للأجور، وهو ما يتطلب زيادة الإعانات الرواتب مع فقدان الإيرادات الضريبية. 

وأشار المحللون إلى أنه في حال استمرار تعليق البرلمان، وتأخر تشكيل الحكومة، سيؤخر ذلك أي جهود للحد من الدين الوطني. 

ارتفع الدين الوطني لفرنسا إلى 112% من الناتج المحلي الإجمالي مقارنة بـ 97% في 2019 و65% في 2007، وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي. 

 

الأوضاع في المملكة المتحدة

في المملكة المتحدة، أشار حزب العمال الفائز بأغلبية تاريخية إلى أنه سينفق المزيد على الخدمات العامة بما في ذلك الخدمة الصحية الوطنية المثقلة بالأعباء، رغم أن مقترحاته الملموسة كانت متواضعة حتى الآن. 

وقد اتهم معهد الدراسات المالية في لندن مؤخراً جميع الأحزاب الكبرى، بما في ذلك حزب العمال، بتجنب اتخاذ قرارات صعبة في برامجها الانتخابية.

وارتفع الدين العام في المملكة المتحدة إلى 104% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام مقارنة بـ 86% في 2019 و43% في 2007. 

وتشير تقديرات "كابيتال إيكونوميكس" إلى أن العجز في الميزانية العامة يتجاوز مستويات ما قبل الجائحة بثلاث نقاط مئوية في الاقتصادات المتقدمة الكبرى، ما يعكس جزئياً ارتفاع مدفوعات الفائدة، وأيضًا زيادة الإنفاق الذي لم يعد مرتبطاً بالجائحة. وقال نيل شيرينغ، كبير الاقتصاديين في الشركة: "ليس هناك مجال كبير لتوسعات مالية كبيرة".

ألمانيا هي الأخرى

حتى ألمانيا، التي عادةً ما تكون مثالًا على الحكمة المالية، تحولت إلى عجز كبير في الميزانية من فائض في 2010. 

وبعد شهور من المفاوضات الصعبة، أعلنت حكومة أولاف شولتز الائتلافية الثلاثية يوم الجمعة أنها توصلت أخيرًا إلى اتفاق بشأن الميزانية للعام المقبل.

والتزم الاتفاق بقواعد الاقتراض الصارمة في البلاد مع توفير بعض الإجراءات لإعادة تنشيط النمو الاقتصادي الباهت وزيادة الإنفاق العسكري.

الولايات المتحدة

وفي الولايات المتحدة، الوضع أسوأ، حيث ارتفع الدين العام إلى 123% من الناتج المحلي الإجمالي من 108% في 2019، وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي. 

وارتفع الدين الفيدرالي المحتفظ به علنًا من 78% إلى 97% في نفس الفترة. ومع ذلك، لم يعطِ أي من المرشح الجمهوري المفترض للرئاسة دونالد ترامب أو الرئيس الديمقراطي جو بايدن أولوية لتقليصه.

من المرجح أن يكون العجز في الولايات المتحدة حوالي 6.5% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وفقًا لصندوق النقد الدولي، ما يجعله يتساوى مع اليابان كأعلى نسبة بين الاقتصادات الصناعية الكبرى. لكن الولايات المتحدة تتمتع بعدة مزايا حاسمة مقارنة بأوروبا،بما في ذلك النمو الاقتصادي القوي، وديموغرافيا أقل سلبية، ومجال أكبر لزيادة الضرائب التي تعتبر منخفضة بالمعايير الدولية.

الوضع المالي العالمي

تشير حالة الدولار كعملة احتياطية إلى عالم غير مستقر، ومن المرجح أن يشتري المستثمرون سندات الولايات المتحدة أكثر من أي دولة أخرى. وقال هولجر شميدينغ، كبير الاقتصاديين في بنك بيرنبرغ: "تستطيع الولايات المتحدة الاستمرار في السياسات المالية غير المستدامة لفترة أطول من أي دولة أخرى".

والمرة الأخيرة التي كانت بها الديون العامة مرتفعة جدًا مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي، في أعقاب الحرب العالمية الثانية، تمكنت الحكومات من خفضها من خلال نمو اقتصادي قوي وتقليص الإنفاق العسكري. 

وانخفض الإنفاق العسكري في الولايات المتحدة من حوالي 16% من الناتج المحلي الإجمالي في أوائل الخمسينيات إلى أقل من 4% اليوم، ومن أكثر من 10% إلى حوالي 2% في المملكة المتحدة.

التحديات المستقبلية

من الصعب هذه المرة تحديد أي جزء من الإنفاق الحكومي قد يتم خفضه، مع تقدم السكان في العمر، سيرتفع الإنفاق العام على الرعاية الصحية والمعاشات التقاعدية، وقد يتطلب خفض الإنفاق العام تقليل التوقعات حول دور الدولة. 

وتوسعت هذه التوقعات بشكل كبير منذ نهاية الحرب العالمية الثانية وقد لا تكون قد تأقلمت مع واقع النمو الاقتصادي الضعيف في الآونة الأخيرة، وفقًا لديفيد مايلز، مسؤول في مكتب الميزانية ، الذي يوفر تحليلات مستقلة حول المالية العامة في المملكة المتحدة.

المخاطر المحتملة

كل ذلك يزيد من خطر أن يتردد المستثمرون في مرحلة ما عن شراء السندات الحكومية، ما يدفع العوائد إلى ارتفاع كبير. 

وفي أواخر عام 2022، تسببت رئيسة الوزراء البريطانية آنذاك ليز تروس في ارتفاع عوائد السندات من خلال الإعلان عن تخفيضات ضريبية واسعة النطاق واقتراض كبير، تم التراجع عنها بسرعة. 

وفي إيطاليا، تسبب تحالف حكومي يضم حركة الخمس نجوم الشعبوية في زيادة تكاليف الاقتراض في عام 2018 بخطط إنفاق طموحة، لكنها تراجعت لاحقًا.

النموذج الشعبوي

ورغم العجز الكبير في إيطاليا، تجنبت رئيسة الوزراء جورجيا ميلوني من حزب إخوة إيطاليا الشعبوي حتى الآن تمرد المستثمرين من خلال تقليل خطط الإنفاق واعتماد نبرة تصالحية تجاه بروكسل، التي أعلنت أن إيطاليا، مثل فرنسا، تنتهك إرشادات العجز.

لكن تجربة ميلوني قد لا تكون ممثلة لما يحدث إذا تولى الشعبويون السلطة في أي دولة أخرى، حيث وجدت دراسة في عام 2023 شملت 51 رئيسًا للوزراء ورئيسًا شعبويًا بين عامي 1900 و2020 أنهم يميلون إلى التعثر اقتصاديًا. ووجد مانويل فونكي، وموريتز شيلاريك، وكريستوف تريبيش من معهد كيل للاقتصاد العالمي، وهو مركز أبحاث ألماني، أنه على مدى 15 عامًا، انخفض نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي والاستهلاك بأكثر من 10% تحت الحكومات الشعبوية مقارنة بالحكومات غير الشعبوية، بينما زادت أعباء الديون والتضخم أيضًا.