يقول صانع السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي كريستوفر والر إنه لا يزال يعتقد أن سعر الفائدة المحايد منخفض نسبيًا، ويرى أن وجهة النظر بشأن المعدل المحايد للفائدة لم تتغير على المدى القريب.
ويعتقد عضو الفيدرالي والر أن المسار المالي الأميركي قد يدفع سعر الفائدة المحايد "r-star" إلى الارتفاع في الفترة المقبلة.
يجب أن يراقب
وقال والر على هامش مؤتمر ريكيافيك الاقتصادي في أيسلندا: "على المدى القريب، لا أرى أي شيء يدفعني حقاً إلى تغيير وجهة نظري بأن مستوى R منخفض نسبيًا".
وتابع والر في تصريحاته المعدة سلفا: "قد يتغير الأمر في المستقبل، لكن يجب مراقبة سعر الفائدة المحايد في الفترة المقبلة".
قرأ أيضاً- الدولار ينتظر إشارات جديدة.. الأسواق تترقب بيانات مهمة بعد محضر الفيدرالي
وسعر الفائدة المحايد "آر ستار R-star" وهو المعدل الذي لا يحفز الاقتصاد ولا يقيده عندما يكون التضخم عند هدف البنك المركزي، وفي حين أنه لا يمكن قياسه بدقة، ورغم أنه يشوبه عدم اليقين، إلا أنه يساعد في تفسير مدى تحفيز السياسة النقدية أو تقييدها في وقت معين.
على المدى القريب، لا أرى أي شيء يدفعني حقاً إلى تغيير وجهة نظري بأن مستوى R منخفض نسبياًكريستوفر والر
غير مستدام
وقال والر في تصريحاته المعدة سلفا: "إن الولايات المتحدة تسير على مسار مالي غير مستدام وحذر من أن الإنفاق المالي غير المستدام يمكن أن يغير اتجاه سعر الفائدة المحايد".
وأضاف والر: "إذا بدأ النمو في المعروض من سندات الخزانة الأميركية في تجاوز الطلب، فإن هذا سيعني انخفاض الأسعار وارتفاع العائدات، وهو ما سيفرض ضغوطًا تصاعدية على السعر المحايد".
اقرأ أيضاً- غولدمان ساكس: الديون الأميركية قد تتخطى ذروة الحرب العالمية الثانية
وتراوحت أحدث تقديرات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي المنشورة في مارس لسعر الفائدة المحايد من 2.4% إلى 3.8%.
وقال والر: "إحدى الحقائق الحيوية حول r-star هي أنه مفهوم نظري دون أي طريقة موثوقة ومباشرة لتحديد قيمته".
لا أعتقد أن أياً من هذه العوامل يمكن أن يفسر الزيادة الأخيرة المحتملة في r-star، ولكن قد يكون بعضها عاملاً مساهمًا في زيادة r-star في المستقبلكريستوفر والر
سندات الخزانة
ركز والر على عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات وعلاقتها بمعدل الفائدة المحايد، وقال: "كان انخفاض التضخم والتقلبات الاقتصادية سبباً في جعل الاحتفاظ بسندات الخزانة طويلة الأجل أكثر جاذبية".
وأضاف والر: "ساعد تحرير أسواق رأس المال في جميع أنحاء العالم في خلق المزيد من الطلب على الأصول الآمنة والسائلة مثل سندات الخزانة، ما أدى إلى انخفاض العائدات".
وتابع والر: "ارتفعت حيازات المؤسسات الأجنبية الرسمية مثل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية من الأصول الدولارية".
واستطرد والر قائلا: "زاد الطلب المحلي على سندات الخزانة حيث يحتاج المتقاعدون إلى أصول أكثر أماناً وسائلة، وتتطلب اللوائح من البنوك الاحتفاظ بمزيد من الأوراق المالية السائلة، وقام البنك المركزي بزيادة ممتلكاته ما دفع إلى مزيد من الإصدارات".
وقال والر: "لا أعتقد أن أياً من هذه العوامل يمكن أن يفسر الزيادة الأخيرة المحتملة في r-star، ولكن قد يكون بعضها عاملاً مساهماً في زيادة r-star في المستقبل".
اقرأ أيضاً- شهية المخاطر تنقلب.. الذهب في أدنى مستوى بأسبوعين
اقرأ أيضاً- أكبر مسؤول عن العملة في اليابان: التدخل في سوق الفوركس ضروري ومبرر
