توقعات التضخم تحت المجهر.. قلق متزايد لدى صناع القرار

لا يزال تأثير زيادة الرسوم الجمركية على التضخم غير واضح، لكن المسؤولين في السياسة النقدية الأمريكية بدؤوا يشعرون بالقلق بشأن تداعيات سياسات الإدارة الأميركية الجديدة على التوقعات التضخمية، وسلاسل الإمداد، والأسعار.

وقامت الحكومة الأميركية بزيادة الرسوم الجمركية على المنتجات الصينية وهددت مراراً شركاءها التجاريين، متبنية نهجًا متجزئًا قد يكون أكثر ضررًا للاقتصاد من زيادة الرسوم الجمركية المفاجئة، كما يوضح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي. وتضطر الأسر والشركات إلى التكيف مع بيئة غير مستقرة حيث يبدو أن الأسعار ستواصل الارتفاع.

وتكمن المخاوف في أن التوقعات التضخمية قد تصبح غير مرتبطة بالواقع، مما يساهم في مزيد من عدم الاستقرار في الأسعار، كما يوضح الاحتياطي الفيدرالي، في حين تدافع الإدارة الأميركية عن خططها الجمركية بالقول إنها ستؤدي في نهاية المطاف إلى خفض التضخم.

وقال رافائيل بوستيك، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، في وقت سابق من هذا الشهر: «تمثل معظم الزيادات في الرسوم الجمركية صدمة مؤقتة للاقتصاد العالمي، التي يتبعها تغيير في الوضع».

ولكن إذا استمرت هذه التدابير الجمركية، وتنفيذها، والردود المحتملة لفترة طويلة وأثرت على التوقعات التضخمية، «فسيكون من المناسب الرد» من خلال السياسة النقدية بحسب المحافظ، وفق رويترز.

من جهة أخرى، قال كريستوفر والير، عضو مجلس المحافظين، يوم الاثنين، إنه لا يتوقع حدوث انتعاش مستدام في التضخم نتيجة للرسوم الجمركية، مضيفاً أن صانعي السياسة النقدية يجب أن يتفاعلوا مع البيانات المتاحة أمامهم.

وأضاف المسؤول أن التحضير لبعض الأحداث في فترة من التقلبات العالية هو طريقة جيدة لإطلاق العنان لشلل السياسة النقدية.

ومن المتوقع أن يقدم محضر الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي، الذي سيصدر يوم الأربعاء الساعة 19:00 بتوقيت غرينيتش، مزيداً من المعلومات حول كيفية موقف البنك المركزي من هذه القضايا الجمركية. وكان الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي قد عُقد بعد أسبوع من تنصيب دونالد ترامب، وكان قد أظهر تردداً في التعليق على سياسات الإدارة الجديدة في ظل تزايد حالة عدم اليقين.

التعديلات

أظهرت دراسة للاحتياطي الفيدرالي في بوسطن أنه في حال زيادة الرسوم الجمركية بنسبة 25% على الواردات من المكسيك وكندا، و10% على الواردات الصينية، فإن هذا سيضيف 0.8 نقطة مئوية إلى التضخم في الولايات المتحدة.

هذه الحسابات لا تأخذ في الاعتبار العديد من التعديلات التي قد تطرأ نتيجة للرسوم الجمركية. فقد تفضل الأسر منتجات أخرى أو تقلل من الاستهلاك، كما قد تمتص الشركات الزيادة في الأسعار أو تنقلها إلى الأسعار النهائية، وقد ترد دول أخرى، بينما ستتأقلم أسعار الصرف والفائدة مع هذه التغيرات.

وأشار مؤلفو الدراسة إلى أن الأثر السلبي على النمو قد يحد من تأثير الرسوم الجمركية على التضخم. وفي فترة ولاية دونالد ترامب الأولى، كانت الشركات قد امتصت الزيادات في التكاليف، ولكن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يوضحون أن القطاع الخاص هذه المرة مستعد لنقل ارتفاع تكلفة الواردات إلى المستهلك النهائي، حيث أظهرت تجربة الجائحة أن هناك قدرة كبيرة على تحديد الأسعار.

قال توماس باركين، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، في يناير: «أعتقد أن الشركات ستكون أكثر استعدادًا لنقل زيادات التكاليف هذه مقارنة بما كان عليه الحال قبل خمس سنوات». وبمجرد بدء هذه العملية، «يجب أن نقلق بشأن تطور التوقعات التضخمية»، حيث لا يزال المستهلكون يتأثرون بتجربة الارتفاع الكبير في الأسعار بعد الجائحة.

قال أندريا رافو، مدير الأبحاث في الاحتياطي الفيدرالي في مينابوليس: «بشكل عام، ستستمر الأسعار في الارتفاع بينما سيتباطأ النشاط الاقتصادي»، مضيفاً أن «حجم هذه التأثيرات سيعتمد على السلع التي ستخضع للضرائب وإذا كان من السهل العثور على بدائل لها». كما ستساهم حالة عدم اليقين في زيادة الضغوط على النمو.

العرض

أظهرت دراسة أجراها الاقتصاديون أوليفييه كويبيون، يوري غوردنيشينكو، وميشيل ويبر بعد انتخابات دونالد ترامب، أن ثلث الشركات كانت مستعدة لرفع أسعارها، في حين توقع نصف المشاركين في الاستطلاع زيادة في الأسعار. وأكد 28% فقط من المشاركين أن الحجة التي قدمها دونالد ترامب بأن الشركات الأجنبية ستمتص زيادات الرسوم الجمركية، هي حجة معقولة.

حتى الآن، يبدو أن ثقة الأسواق والمستهلكين في قدرة البنك المركزي على السيطرة على التضخم لم تتأثر، كما يلاحظ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي. حيث لا يزال سعر الفائدة لدى البنك المركزي في مستوى يعتبر مقيداً، مما يساعد في تقليص التضخم.

وأظهرت دراسة لجامعة ميشيغان ارتفاعاً في توقعات التضخم لدى المستهلكين، رغم أن دراسة أخرى لرأي الجمهور أجراها الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لم تُظهر زيادة مشابهة. كما ارتفعت توقعات التضخم في الأسواق، على الرغم من أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، ومسؤولين آخرين في السياسة النقدية يرون أن هذه المستويات لا تزال متوافقة مع تحقيق هدف التضخم.

الحالة الاستثنائية للاقتصاد الأميركي، التي تتميز بمعدل بطالة منخفض، ونمو اقتصادي أعلى من الاتجاه التاريخي، ومصروفات استهلاكية قوية، وشركات مستعدة لرفع أسعارها، تعيق الاعتماد على الدروس المستفادة من ولاية دونالد ترامب الأولى، حيث كان النمو أقل من الإمكانات والتضخم تحت 2%.

يذكر أوستين غولسبي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أن الاقتصاد تكيف سريعاً مع أولى الصدمات الجمركية.

وقال المسؤول عن السياسة النقدية: «في عام 2018، من المؤكد أن الشركات قد قامت بنقل كل ما يمكن نقله بسهولة من الصين، وربما تبقى السلع الأقل قابلية للاستبدال. في هذه الحالة، سيكون الأثر على التضخم أكبر». كما يجب ألا يتم التقليل من تداعيات هذه الصدمات على سلاسل الإمداد المعقدة.

وأظهرت الجائحة أن الاضطرابات وإعادة ضبط هذه السلاسل اللوجستية قد تؤدي إلى ضغوط مستدامة على الأسعار.

وختم أوستين غولسبي قائلًا: «لا يمكن إغفال جانب العرض في الاقتصاد».